苏银理财公司资深股票研究员介勇虎：拥抱数字经济浪潮，掘金A股大科技板块
一、科技股“开门红”行情
近期A股TMT（指科技、媒体和通信等大科技下的子行业）相关行业表现出色，迎来了一波凌厉的反弹行情，年初至今（截止3月24日），按照中信行业分类，涨幅前四名的行业分别为计算机、通信、传媒、电子，涨幅分别达到35.8%、31.2%和31.1%、18.0%股票理财。作为一名从业时间较长的TMT研究员，笔者已经很久没有经历如此红火的TMT行情了，考虑去年TMT板块几个子行业涨幅基本都处于所有行业垫底的位置，颇有种“病树前头万木春”的感觉，TMT整个板块2023年重新焕发了生机。
二、为什么TMT行情如此火热股票理财？
我们认为主要跟数字经济和人工智能两条主线密切相关股票理财。
1）数字经济
十四五规划中就明确了"数字经济是继农业经济、工业经济之后的主要经济形态，到2025年，数字经济迈向全面扩展期，数字经济核心产业增加值占GDP比重达到10%"股票理财。近期国内推进数字经济发展和数字化转型的政策在不断深化和落地，使得数字经济在国民经济中的地位进一步凸显。
2月27日中共中央、国务院印发了《数字中国建设整体布局规划》，要求各地区各部门结合实际认真贯彻落实股票理财。规划指出建设数字中国是数字时代推进中国式现代化的重要引擎，对全面建设社会主义现代化国家、全面推进中华民族伟大复兴具有重要意义和深远影响。《规划》强调要夯实数字基础和数据资源体系两大基础，到2025年数字中国建设取得重要进展，到2035年数字化水平进入世界前列。规划还提出将数字中国建设工作情况作为对有关党政领导干部的考核评价参考，从制度上保证数字化建设发展落实。这个顶层设计文件把数字化建设和数字经济放到前所未有的高度，点燃了市场对TMT板块的热情，数字基础设施、数据要素等相关标的股价均大幅上涨。
数字经济的涵义非常丰富，包括数字基础设施、数字经济产品/服务、数字技术应用、数字安全等等，涉及到我们日常生活方方面面，跟A股整个TMT板块都息息相关股票理财。利用数字技术赋能传统产业，促进传统产业的升级转型则拥有更大的空间。据中国信息通信研究院估计，2021年，我国数字产业化规模为8.35万亿元，占GDP比重为7.3%。产业数字化规模达到37.18万亿元，占GDP比重为32.5%。
在向数字经济转型的过程中，数据要素的价值会被重估，掌握数据资源、数据技术的公司有望获得更多机会股票理财。我们认为云计算、物联网、大数据、人工智能等领域都有望出现一批优秀的公司；而积极拥抱数字化转型变革的传统产业玩家有望杀出重围，通过差异化竞争取胜。在移动互联网的黄金时代，2C的移动互联网应用层出不穷，2C为主的科技公司获得了巨大的成功；新一轮的数字经济浪潮中我们相信会有很多2B模式的科技公司成长壮大，国内有门类齐全的工业体系，极广阔的市场空间，在各行各业拥抱数字化浪潮的背景下，为2B模式的科技公司发展提供了非常好的机遇，能够推动这些公司持续创新成长，同时科技也能反哺传统产业，优化企业的生产经营，持续提升经营效率。
2)人工智能（AI）的爆款应用-ChatGPT
ChatGPT (Chat Generative Pre-trained Transformer)是TMT的又一行情推手股票理财。ChatGPT是2022年11月30日OpenAI推出的一款对话式AI模型，OpenAI是美国的一家人工智能研究机构，由马斯克、美国创业孵化器Y Combinator总裁阿尔特曼、全球在线支付平台 HYPERLINK "自动生成的回答。
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图1：ChatGPT自股票理财我介绍
ChatGPT操作非常简单，根据用户输入的文本可以自动生产回复内容股票理财。ChatGPT既可以帮我们授业解惑，又可以妙笔生花著文章，是一款非常强大的生产力工具。ChatGPT已经通过了美国执业医师资格考试、沃顿商学院MBA考试、斯坦福大学医学院临床推理期末考试等，彰显了比较高的智能化水平，美国高校有学生用ChatGPT生产论文获得了课堂最高分……ChatGPT的丝滑体验很快收获了大批用户，ChatGPT推出仅两个月后，月活用户已经突破了1亿，成为史上用户增长速度最快的消费级应用程序。
表1：月活用户达到1亿所需的时间
电话
75年
手机
16年
互联网
7年
iTunes
6.5年
5年
4.5年
3.5年
2.5年
Apple App Store
2年
ChatGPT
两个月
数据来源：World of Engineering
ChatGPT的成功并非一日之功，是在前几代基础上持续迭代升级形成的股票理财。海量训练数据的基础上实现训练模型的优化，使得ChatGPT的功能越来越进步，成为最快火出圈的人工智能产品。3月15日，OpenAI又顺势推出了GPT-4,再次引爆市场。
表2：GPT系列产品升级情况
资料来源：东吴证券研究所
AI训练所需的算力指数增长，且增长速度超越硬件的摩尔定律股票理财。AI模型大算力的背后需要高昂的算力成本，OpenAI披露GPT-3训练的算力成本接近500万美元。
ChatGPT成为现象级产品，访问量剧增导致服务器宕机股票理财。海内外大厂纷纷跟进，要推出自己的AI聊天机器人，百度发布了文心一言，腾讯、字节、阿里、美团等也都摩拳擦掌，筹备布局大模型业务。可以预期，ChatGPT的高算力消耗会带来新一轮算力基础设施扩容的军备竞赛。
ChatGPT的主题映射到A股，可以挖掘出很多相关的投资机会，这些投资标的主要集中在TMT领域股票理财。我们看到春节后A股市场TMT板块发动了一轮ChatGPT指数相关的大行情，节后至今（1月30日-3月24日）万得ChatGPT指数上涨62.7%。AI算法、工具相关的公司率先起涨，AI应用相关的公司紧随其后，而后市场意识到算力基础设施的投资机会，于是算力相关的硬件类公司也都集体上涨，TMT板块遍地开花，演绎了从软件到硬件的普涨行情。
三、未来TMT板块的投资机会展望
数字经济和ChatGPT引发的TMT投资机会让我联想到之前移动互联网时代TMT行业的飞速发展：在移动互联网流量爆发增长时期，A股TMT板块经历了“网络/算力基础设施升级-硬件终端革新-移动互联网应用推陈出新-流量加速增长-基础设施扩容”的良性循环，期间孕育出了一大批牛股，代表公司腾讯从一家约3000亿市值的公司成长为一家3万亿的巨无霸股票理财。我们认为当前新旧经济动能转换的大背景下，TMT行业有望迎来一轮新的腾飞。
图2：移动互联网接入流量11-18年加速增长
数据来源：工信部股票理财，苏银理财整理
二十大报告指出，必须坚持科技是第一生产力、人才是第一资源、创新是第一动力，深入实施科教兴国战略、人才强国战略、创新驱动发展战略，开辟发展新领域新赛道，不断塑造发展新动能新优势股票理财。
当下各种政策体现了我们国家加强核心科技攻关，实现科技自立自强的坚定态度，我们也非常看好科技板块在新的时代背景下的成长机会股票理财。当前TMT板块估值均处于历史偏低水平，盈利改善的确定性较高，我们会积极挖掘科技板块的投资机会，加强科技板块投资布局，让投资者能够持续分享科技行业发展的红利。
苏银理财聚源全明星3年定开9期、聚源全明星3年定开10期、恒源固收增强1年定开10期、恒源固收增强1年定开11期、恒源固收增强2年定开28期、恒源固收增强2年定开28期等含股票产品将于近期发行股票理财，我们会择机增加TMT行业的权益配置，为投资者取得满意的回报！
作者介绍：介勇虎，北京大学本硕毕业，现任苏银理财权益与衍生品投资部资深研究员，拥有7年TMT行业研究经验，熟悉5G、云计算、大数据、物联网等领域，先后在华安基金、苏银理财从事行业研究工作股票理财。
来源：金融界资讯
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