海外市场速览：日本股市势头强劲，美国股市或有风险

日本股市在全球众多市场中脱颖而出

本周，日经225指数实现了4.8％的涨幅，收报30924.57点，创下了广场协议之后的最高点股市。自广场协议之后，日本股市随经济基本面维持低迷状态，一直是国际投资者关注度较低的市场。

本次日本股市引起全球投资者注意，一方面是因为巴菲特以及一系列行业顶尖机构开始增加对日本的关注度；另一方面，东京证交所此前呼吁股价低于账面价值的公司进行股份回购，而软银、丰田汽车、三菱商事等龙头公司也在回购方面有所跟进；此外，日本的宏观经济基本面近期也有一定起色股市。

5月17日，日本内阁府公布了日本2023年一季度的宏观经济数据股市。其中日本一季度GDP环比+0.4％（市场共识为+0.1％，前值为0％）；同比+1.3％（前值为+0.4％）。分结构看，私人部门表现较好，环比+0.8％（前值-0.4％），同比+1.8％（前值+1％）。其中，私人消费环比+0.6％（前值+0.2％），同比+2.5％（前值+0.8％）；私人非房消费环比+0.9％（前值-0.7％），同比+3.9％（前值+2.8％）。

日本股市价值得到国际投资者认可的同时，日本经济基本面有所好转，未来有望进一步受益于外资的流入股市。

美股股市表现分化股市，纳斯达克100突破压力位

在经济走强的背景下，本周纳斯达克指数上涨3％，纳斯达克100指数上涨3.5％，两个科技股指数分别突破了前期的技术压力位股市。标普500指数上涨略有落后，本周涨1.7％，处于压力线之上，确认突破仍然比较勉强。

在全球经济增长放缓，地缘局势不稳定的背景下，美国科技股凭借美元的全球储备货币属性以及全球核心资产的地位，成为了股票投资者的避险地股市。但从估值的角度看，在高息和高估值并存的环境下，纳斯达克指数和纳斯达克100指数的风险溢价已经分别达到0.1％和0.2％，这意味着投资者已经将这两大指数视为风险接近10年美债的投资标的。如果两个指数继续上涨，风险溢价或将向下突破0点，这在可追溯的历史上是没有发生过的。

我们认为，美国科技股的低风险溢价在当前的特殊环境下固然存在合理解释，但也不能否认其估值已经脱离了基本面股市。这给美国股市带来了较大的风险。

从技术面的角度看，美股的风险未必会立即触发股市。但是，此时的美股估值比较脆弱，如果其他国家/资产类型展现出比较优势边际加强的情况，美股的高估值便存在隐患。

风险提示：疫情发展的不确定性，经济周期下行的风险，国际政治局势的不确定性，国内货币政策的不确定性股市。

来源：券商研报精选