李津大局观：美元兑人民币汇率USDCNY与十年期国债利率利差相关性分析

在国际金融学理论中有一个关于汇率与利率关系的理论称为：“利率平价”（Interest rate parity）

该理论认为利率和汇率都可以视为货币的价格，利率是在借贷市场上用借出货币的方式能获得多少收益，而汇率是在外汇市场上能换来多少的外币cny。

市场汇率通过国际抛补套利所引起的外汇交易形成cny。在两国利率存在差异的情况下，资金将从低利率国流向高利率国以谋取利润。

因此我大胆以十年期国债收益率作为无风险利率cny，并提出一个粗略的关系式即

X/Y X兑Y ≈ （1+△Xi） - （1+△Yi） ≈ △Xi - △Yi

△USDCNH美元兑人民币=（1+△美国十年期国债收益率）-（1+△中国十年期国债收益率）

美国十年期国债↑→中国十年期国债不变→资本流出→买入美元货币→USDCNY↑→汇率贬值

美国十年期国债不变→中国十年期国债↑→资本流入→买入人民币货币→USDCNY↓→汇率升值

（样本数据：180个 选取周期：周线 时间跨度：2013-07-16 至 2016-12-20）

自变量与因变量：

1、利差 = 美国十年期国债收益率 - 中国十年期国债收益率

2、人民币兑美元离岸价 USDCNH

随样本变化的相关性分析 经180个样本统计相关性为72%

汇率与利差对比走势图

蓝色为 USDCNHcny，红色为 us10year-china10year

结论

（美国利率-中国利率）扩大cny，USDCNH趋于上升，汇率贬值

（美国利率-中国利率）缩小cny，USDCNH趋于下降，汇率升值

两者关联度为72%